【资讯】多空对峙9月大豆何去何从石泉柳

多空对峙9月大豆何去何从

A0509合约从今年3月初开始增仓，到3月21日突破30万手。三个多月以来，A0509合约持仓一直维持在30万到40万手之间的高位，以粮食企业为背景的空方和投机资金为主的多方各执一词，重仓对峙。在CBOT大豆5月中旬以来的高达150美分的巨大涨幅面前，尽管空头面临着来自各个方面的巨大压力，但A0509合约上的主力空头丝毫没有退让，也就使得国内大豆价格被动地跟随国际市场上扬，涨幅大打折扣。对于国内大豆价格滞涨于国际市场价格的原因，市场有许许多多的解释，诸如进口量高于历年同期水平、货物集中到港、下游产品消费不好、养殖业受到传染病困扰、油厂豆粕库存积压严重、豆油受到棕榈油和菜籽上市的冲击等等。其实，本人认为，导致国内价格滞涨于国际市场的真正原因有两个。一是国际运价的下跌，在CBOT大豆大涨之前的5月16日，大豆海运费在60美元左右，随后就大幅度下跌，到现在已经回到了50美元左右，下跌了10美元。二是每年5月份以后中国大豆采购转向南美，在5月以前中国采购美国大豆要支付海湾现货升水40—60美分/蒲式耳，而5月以后中国采购南美大豆现货是贴水10—15美分/蒲式耳，很明显，二者相差了50+15=60美分/蒲式耳。以上两项相加10+65×0.367433=34美元/吨。5月20日以来，CBOT大豆累计涨幅约为110美分/蒲式耳（约合40美元/吨），但同期大豆进口成本自5月中旬到目前下降了34美元/吨，两者相抵，大豆进口成本从5月中旬到目前这段CBOT大幅度拉升的时间里仅仅增加了6美元/吨，折合到岸成本不到人民币60元/吨。与此相对应的A0509合从5月20日的3039元/吨到目前累计涨幅约为130元/吨。从这个角度上看来，国内大豆其实并没有滞涨，而是超涨了70元/吨（130-60=70），可见A0509合约并不具备补涨的内在条件。另外，从我国东北大豆的收购价格来看，由于国际市场价格的拉动，东北大豆收购价格也有所上涨，但涨幅非常有限。东北大豆收购价格5月中旬为2680元/吨左右，目前东北大豆价格大多都在2800元/吨以下，累计涨幅120元/吨左右，和A0509大豆合约涨幅相当。以目前的价格收购现货注册成仓单，在9月交割仍然有利可图，尤其对于目前压榨利润普遍不高甚至亏损的油厂来说，收购大豆用于压榨也许还不如用于交割划算。通过上述分析，我们就可以理解为什么A0509合约以粮食企业为背景的空头咬定青山不放松了。CBOT大豆经过一个月以来的上涨，最高已经到了750美分的关键技术位置，基金净多持仓已经到了相对高位，上行压力越来越大。目前距离9月大豆摘牌虽然还有两个多月的时间，A0509合约最终必须要有一方妥协，现在空头在CBOT高达150美分的涨幅前没有退缩，但多头在今后的日子里也能同样的坚定不移吗？

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