2010年中国股市走向双核蝶变期

重心转向“调结构” 资本市场会有哪些新动作

编者按 今年政府工作报告把加快转变经济发展方式、调整优化经济结构列为工作重点。现阶段，“调结构”的主要内容包括继续推进重点产业调整振兴、大力培育战略性新兴产业、进一步促进中小企业发展、推进区域经济协调发展等。可以预计，资本市场的服务重心势必转向“调结构”，一系列相关创新举措有望陆续推出。本报今日推出专题，对加快结构调整背景下的资本市场进行前瞻性分析，欢迎读者参与讨论。

“调结构、保增长”，作为国民经济晴雨表的资本市场无疑将在这场攻坚战中担当重任。融资、并购重组是资本市场两大核心功能。在加快经济结构调整大背景下，资本市场这两大核心功能将在2010年蝶变升华，舞动经济大局。

中国证监会主席尚福林在2009年12月指出,我国股市在全球市场中率先回升，市场功能稳步发挥，投资者信心增加，市场总体保持平稳运行，为应对国际金融危机、促进经济平稳较快发展做出了应有贡献。在谈到今年资本市场改革监管的指导思想和重点工作时，尚福林指出，要认真分析当前经济形势及其对资本市场的影响，进一步理清发展思路，明确资本市场改革监管的指导思想和重点工作，更加自觉地把资本市场监管工作融入服务经济发展的大局之中。

今年资本市场发展的亮点很多：例如融资融券和股指期货得推出，发行体制改革的进一步深化、以及加快创业板市场发展和场外市场建设等等，所有这一切，其根本出发点都是围绕加快转变经济发展方式和经济结构调整这一重心，更好地服务国民经济社会发展全局。

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，中国经济向上格局已经奠定，由“保增长，调结构”转变为“调结构、保增长”，预示着经济发展前景将会发生实质性的变化。资本市场为我国经济结构调整提供了很重要的平台，结构性机会将是今年最重要的机会。正如不久前，中国证监会副主席姚刚指出，伴随经济好转，我国股市逐步回升，资本市场将为调结构发挥积极作用。

资本市场为经济调结构大局服务有多种多样的方式，核心主要体现在以下两个方面：资本市场的融资功能——融资为实体经济源源不断地“输血”，也为经济转型提供动力；并购重组功能——使得企业和经济主体得以做大做强，从而优化了资源配置提升产业水平。资本市场所展现的“双核”功能将在“调结构、保增长”过程中发挥重要作用。

核心功能一:融资输血

为经济转型提供动力

融资功能是资本市场服务实体经济的最重要功能。

2009年，资本市场融资功能的充分发挥对于我国经济率先复苏发挥了极为重要的“助推器”作用。统计显示，2009年上市公司募集资金总额达到了5063.35亿元，同比增长46.45%。111家公司IPO共募集资金2021.97亿元。其中，中国建筑募集资金501.6亿元，中国中冶(601618)募资189.7亿元，此外中国重工(601989)、中国北车(601299)、招商证券和光大证券(601788)的募资额均在百亿元以上。2009年共有135家上市公司进行了增发融资，募资约3032.8亿元(含定向增发资产认购)。从行业来看，房地产行业共有17家公司进行了增发融资，募集资金合计483.11亿元，是各行业中融资规模最高的。除了增发之外，10家上市公司选择了配股的方式进行再融资，募集资金合计105.97亿元。

十年磨一剑！创业板的推出是2009年资本市场的一大亮点。42只创业板公司共计募集资金246.99亿元。创业板的成功推出为拓宽中小企业融资渠打开了一扇重要之门。

在股票市场融资规模不断提升下，债券市场的融资规模也同步增加。2009年中国企业债券共发行165只，发行规模历史性地突破了4000亿元，达到4214.33亿元。2008年全年发行企业债61支，发行规模为2366.9亿元。全年4000多亿元的企业债募集资金，绝大部分投向了政府鼓励项目和符合国家产业政策的领域。如重点支持了能源、交通、铁路、城市轨道等重大基础设施项目建设;支持船舶、石化、纺织、轻工、装备制造、电子信息等国家重点产业调整振兴规划涉及的重大项目建设。其中，铁道部发行了1000亿元铁路建设债券;国家电网公司发行了400亿元企业债券。资本市场对国民经济发展的力度和作用，由此可见一斑。

据悉，证券监管部门今年仍将通过稳步发展主板和中小板市场，完善并购重组市场化制度安排，支持并购融资方式创新，以及加快发展创业板市场、加快场外市场建设作为工作重点，从而进一步增强资本市场服务经济发展的能力，这对于增强资本市场的投融资功能，有效引导民间资本投资，为企业发展提供必需的资金等将起到重要的作用。

“以资本市场为代表的虚拟经济，不能脱离实体经济，一定要与实体经济相结合，这是金融危机给我们的教训。”谈及资本市场新近的一系列变化，证监会研究中心主任祁斌如是说。

镜头一：广东金融业完成了“蝶变”，资本市场唱主角。

2009年,广东省全力应对国际金融危机冲击、保持经济平稳较快发展,取得了显著成绩。资本市场在此过程中功不可没。据统计，广东省全年共有26家企业在境内市场发行上市,通过国内资本市场筹集资金688亿元,现代服务业、高技术产业和先进制造业融资额占比达45%。此外，广东通过发行中期票据、地方政府债券等方式，从资本市场为重点项目建设筹集了600亿元资本金。亚洲金融危机中，广东金融业损失惨重，而这次全球性经济危机中，广东金融业为实体经济“雪中送炭”，这样一个“蝶变”的奥秘就是资本市场的成熟与发展。

看来，资本市场恢复融资功能，不只是为上市公司输血，更是为经济转型提供动力。当融资成为中国资本市场的一种常态时，经济增长的动力就不会枯竭。

核心功能二:并购重组

做大做强产业升级

2009年，资本市场并购重组事件层出不穷，有效推动了我国产业整合和并购重组。今年，资本市场将继续围绕着宏观经济“调结构”的要求，进一步强化上市公司并购重组的作用，通过发挥并购重组市场机制和内在约束作用，积极推动以央企为代表的上市公司并购重组，淘汰落后产能，加速资金、技术、人才等社会资源进一步向优质企业集中，鼓励优质资产、优势项目向上市公司集中，促进产业结构调整升级。这将为我国经济未来平稳较快发展打下基础。

“调结构、促发展”，资本市场的作用日益显现。2009年12月23日中国人民银行、银监会、证监会、保监会一行三会发布《关于进一步做好金融服务支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩的指导意见》，明确指出“严格发债、资本市场融资审核程序，对不符合重点产业调整振兴规划和国家已经明确为产能过剩的行业以及不符合市场准入条件的企业或项目，禁止通过新发企业债、短期融资券、中期票据、可转换债、股票或增资扩股等方式融资。”

此前国发【2009】38号文已经点名钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅和风电设备等六大行业为产能过剩行业，此外，电解铝、造船、大豆压榨等行业被指产能过剩矛盾也十分突出。分析人士认为，如果按照一行三会的《指导意见》，上述9大行业的企业在资本市场的融资将被禁止。

镜头二：国新公司横空出世

日前，国资委筹备了数年之久的资产管理公司“国新资产管理公司”已获批复。国新公司横空出世，被参与组建的人士称作是一个主要运营经营性国有资产的“产业中投”。业内专家认为，相对于此前央企数量通过重组一家一家减少的速度，“中投二号”将提供一个专业化的平台，能够实现将十几家或几十家业务有互补或有其他关联的央企打包装入该公司，加快央企整合重组的速度，使央企重组困难大幅降低。

截至2009年，国资委履行出资人职责的企业由131户调整为129户。而2003年国资委成立之初时，央企有196家。由129户要调整到到80-100家，由此可见，今年央企整合力度之大。

近年来，证监会大力推动资本市场基础制度建设，支持有条件的企业利用资本市场开展兼并重组，从制度上促进了上市公司行业整合和产业升级。特别是，全流通制度下资本市场配置资源的功能进一步健全，上市公司并购重组总体数量增多、交易规模加大、方式创新丰富，以“调结构、兴产业”为目标的并购重组绩效显著。2010年，上市公司的并购也将进一步活跃。

镜头三：　产业升级亿晶光电借壳上市

去年9月海通集团(600537)公告了《关于海通食品集团股份有限公司重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易方案的预案》。通过资产置换和定向增发，公司将从食品加工和进出口企业转变为光伏发电设备制造商。在我国现有的光伏组件生产企业中，置入的亿晶光电是第八大生产商。亿晶光电2006～2008年销售收入从1.65亿增长到27.24亿，复合增长率306%，净利润从6784万增长到2.79亿，复合增长率100%，这样的资产置入不仅使公司发生翻天覆地的变化，更重要的是优化了市场结构，实现了产业升级。

今年是资本市场改革创新之年，包括股指期货、融资融券等金融创新将陆续推出，这将进一步壮大资本市场服务实体经济的能力。与此同时，目前中国已经上市的企业不足2000家，在我国27万家股份制企业中占比仅为0.02%，未来资本市场发展还有较大空间。因此，中国资本市场的改革与发展在为中国经济发展源源不断地“输血”的同时，也为中国经济转型提供了创新的动力。

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