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深度分析：加息声不断 全球性通胀再度来袭？

深度分析：加息声不断 全球性通胀再度来袭？

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导读: 根据瑞银财富管理研究部发布的最新报告，虽然目前在全球范围内只有新兴市场物价出现较明显攀升，但从2013年起，全球性的通胀威胁可能卷土重来，其主要是由金融危机期间中央银行增加货币供应所导致。 刚 ...

根据瑞银财富管理研究部发布的最新报告，虽然目前在全球范围内只有新兴市场物价出现较明显攀升，但从2013年起，全球性的通胀威胁可能卷土重来，其主要是由金融危机期间中央银行增加货币供应所导致。

刚刚结束一轮央行议息会议，欧洲、英国、新西兰、印度以及澳大利亚央行宣布维持利率不变，而巴西、波兰及韩国央行则再次宣布加息。

为应对日益严峻的通胀问题，新兴经济体纷纷加入到了加息的阵营当中。而面对复杂的内外环境，发达国家则有更多的考虑。发达国家：加息“两难”瑞银报告指出，随着美国的借贷活动增加，经济逐渐呈现可持续增长，并创造新的就业机会，美国的价格水平将再起，并对全球产生影响。

对此，中国社科院金融研究所金融市场研究室主任曹红辉表示，“一方面，美联储投放的美元被其他国家作为储备货币吸收;另一方面，美国经济复苏还很脆弱，还没有形成强有力的购买力来推动价格的上涨，短期没有明显通胀迹象。”美联储主席伯南克上周也曾暗示，利率水平将继续维持在记录低位，以促进经济增长。

因过去半年国内经济并无明显好转，英国央行上周也表示将继续维持利率不变。市场对英国加息的预期由10月之前推迟到四季度，甚至明年。而4月英国通胀已达4.5%，远超英国央行通胀目标。

欧元区情况则更为复杂

7月，欧洲债务危机可能依然存在，而德法等国通胀压力可能会更加明显。因可有效避免金属腐蚀对液压油产生的污染此曹红辉认为，欧央行加息与否的两难仍会存在。

尽管欧央行行长曾暗示加息，但是中国社会科学院国际金融研究中心秘书长张明指出，欧洲央行还没有到频繁快速加息的周期，如果一定要加也只是象征性的。欧洲央行要加息必须先考虑两个问题，一方面是安抚核心国家，因其通胀压力已经显现，而另一方面，频繁过快加息会加重外围国家的债务负担。

德国财长朔伊布勒周一表示，德国物价有明确上涨趋势，但不存在引发通胀危险的理由。新兴市场：持续加息通胀依然

今年以来，巴西、印度、菲律宾等国已数次加息。这些国家希望通过加息来缓解通胀的愿望之迫切可见一斑，而通胀依然高企，似乎加息效果并不明显。

菲律宾央行副行长周一表示，全年通胀目标将保持在3%~5%。菲律宾央行行长近日暗示将再次加息以控制通胀。今年来菲律宾已两度加息。

张明指出，目前大部分新兴市场国家为输入型通胀，仅仅通过加息来控制，其实并不是对症下药。

“假定能源等大宗商品价格是新兴市场国家不能控制的，要应对这样的输入型通胀，需要通过加息以及升值这样的组合拳形式。”张明表示。

但是，目前大多数国家仅推出加息一拳。由于货币升值会影响出口，进而影响经济增速，各国政府既希望保持增长，又希望将通胀水平控制在可承受范围内，因此在货币升值政策面前驻足不前，这也是通胀居高不下的原因之一。

曹红辉也认为，“目前看来通胀压力大过增长。新兴市场还有进一步紧缩空间，央行需要在经济增长及通胀之间做出选择。”

由于发达国家宽松的货币政策会使大宗商品，如原油、金属等价格走高，这将进一步加剧这种输入型通胀。

而谈到这种通胀何时能被控制住，张明表示，全球大宗商品价格何时回落是关键。“这又要看供求及流动性，从供求来看，新兴市场国家需求依然强劲，但发达国家需求依然疲软。从流动性来看，如果发达国家依然维持宽松的货币政策，那么即使能源价格从高位回落，将依然会在比较高的位置上窄幅震荡。”因此，张明认为，短期内，新兴市场通胀压力不会消失。欧洲援助希腊意见分歧债务国融资成本提升每经郑步春发自上海

周一市场对欧债危机担忧加剧，因市场相信欧洲央行在希腊援助一事上和德国有不同立场。此事具体起因为：上周一德国财长朔伊布勒曾写信给欧洲央行行长特里谢，呼吁希腊债券持有人同意债务展延7年。然而，上周四欧央行行长特里谢表示，他不乐见任何形式的希腊债务重组，他认为这等同于债务违约。很明显，两者意见不合。

上述分歧已造成上周五欧元暴跌，其影响延续到本周一，市场不仅在欧元上做空，而且还抛售他们认为的所有“问题债券”。另外，衍生品市场因有杠杆效应，更将这种市场情绪放大。

当欧元区高层在援助问题上达不成一致时，投资者当然更没信心，最直接后果就是相关二线国家发行债券难度加大，成本被抬高，最终造成债务问题更趋恶化。

根据数据供应商CMA报价，保护爱尔兰和葡萄牙5年期债券的CDS合约周一急升。其中，保护爱尔兰债券的CDS升3（例如：塑料薄膜、纤维丝等试样的夹具夹持面2基点至745基点，保护葡萄牙的升28基点至770基点，保护希腊的则跳升47基点至创纪录的1610基点。包含西欧15国公债CDS的指数则升8.5基点至219基点，离今年1月创下的历史纪录219仅半步之遥。

简单直白地说，上述CDS报价中每上升1个基点的含义为：保护100万欧元公债的“保险费”上升100欧元。以周一希腊债的CDS为例，一天内上升47基点，意味着保护每100万欧元希腊公债的“保费成本”增加0.47万欧元达到16.1万欧元。

换言之，如果持有该国公债收益率达不到16.1%，则收益还不够付“保费”的。很显然，这种情况下，这些二线国家是绝对无法从市场筹资的，所以只能指望欧央行或其他国际机构“无私奉献”了。因此，当这些国际机构立场矛盾时，市场的反响便十分剧烈。拉加德获中东多国支持每经孙立云发自上海

继巴西、印度、中国拉票之旅后，拉加德上周末继续访问埃及、巴林等中东国家投资范围大小都可。据外媒称，中东部分国家已公开表示支持拉加德。亚洲新兴经济体印尼也表达了同样的意愿。

上周五6.软件升级：标准更新（或用户增加更该实验方法）后(6月10日)，国际货币基金组织(IMF)下任总裁提名已正式结束。目前共有三人参与竞选，分别是法国财长克里斯蒂娜·拉加德、墨西哥央行行长阿古斯丁·卡斯滕斯以及以色列央行行长斯坦利·费希尔。

临近最后时刻冲出的黑马——费希尔，现年67岁，优势在于资历深经验丰富，他曾任世界银行首席经济学家、IMF第一执行副总裁及花旗集团副总裁。而费希尔面临的第一个难题并非来自对手，而是其自身年龄，因为IMF规定总裁入职年龄不超过65岁。

IMF前首席经济学家SimonJohnson认为，费希尔的加入可能会改变一切，一定有重要的支持者促使他决定参选。

墨西哥行长卡斯滕斯全球拉票之旅也已拉开帷幕。卡斯滕斯已获得包括哥伦比亚在内的拉丁美洲国家的支持，但仅墨西哥一国在IMF执行董事会中拥有投票权。IMF总裁人选最终将于6月30日揭晓。